鋼管天下：後期（qī）鋼市運行需（xū）關（guān）注下遊行業需（xū）求變化

鋼（gāng）管天下：後期鋼市運（yùn）行需關注下（xià）遊（yóu）行業需求（qiú）變化

　最新數（shù）據顯示，5月中旬全國日均粗鋼產（chǎn）量為198.38萬噸，環比5月上旬增1.9%，再創曆史新高。在供給端（duān）不斷刷新產量記錄的（de）同時，鋼材下（xià）遊（yóu）需（xū）求卻略顯疲（pí）態。中國（guó）物流與采購聯合會發（fā）布的5月製造業PMI指數為52.0%，環比4月份再次下滑0.9%，今年（nián）以（yǐ）來PMI指數的連續下滑顯示出當前製造業景（jǐng）氣度趨冷。考慮到當前市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認為後期供需間的矛盾將（jiāng）再次被推到決定市場方向的（de）主（zhǔ）要因（yīn）素位置之上。考慮到（dào）鋼鐵產量數據的易得性，在這裏筆者就不累贅多言，我們側重梳理下鋼鐵下遊（yóu）需求的運行狀（zhuàng）況。

　　首先是今年的固定（dìng）資產投情況。總體來說今年的固定資產投資用一個詞可以概（gài）括（kuò），那（nà）就是“超預期（qī）”。因為去年年（nián）末和今（jīn）年年初我們普（pǔ）遍認為由於今（jīn）年作為“十二五”經濟結構調整的開局之年，加上前期大量基建項目開始陸續進入收尾（wěi）階段，我們認為今（jīn）年的固定（dìng）資產投資（zī）增速（sù）會出現一（yī）個明顯下滑。

　　不過從1-4月（yuè）份（fèn）的運行情況來看（kàn），固定資產投資增速還在加速上漲。究其原（yuán）因我們認為有以（yǐ）下幾點：一是前期大量上馬的基建項目存量很大，考慮（lǜ）到投資慣性的作用，這些項目今年仍帶動不（bú）小的投資;二是從曆年的統計數據看，在每個五年規劃的（de）開啟年，地方（fāng）政府（fǔ）都有投資衝動，給整（zhěng）個五年規劃來個開門紅;三是今年來地方在保障（zhàng）性住房的投資力度和積極性上要好於（yú）以往任何時候。

　　但是考慮到今年整個全年的經濟調控基調——穩物價、控通脹（zhàng）。我們認為後期固定資產投資（zī）有較大回落（luò）可能，因為當前高增速的投資勢必會（huì）拉動資產價格的上漲。而且在2008年金融危機後擔當經濟複蘇急（jí）先鋒的鐵路、公路基建投資今年出現（xiàn）明顯放緩跡象。鐵路投資已經下調了全年的投資計劃。而（ér）從交通部披露的“十二五”全（quán）國交通基建投資6.2萬億的規模看，雖然較“十一五（wǔ）”的4.7萬億有所增加，但是跟“十一五”增長（zhǎng）近2.5倍的速度來看（kàn），“十二五”期間我們的交通基建實際（jì）增速將大幅下降。

　　所（suǒ）以說，後期固定資產投資（zī）增速什麽時候會出現（xiàn）放緩跡象，鋼材市場可能就會因機而變。我們知道今年國內建材行情明顯要高於（yú）熱軋、冷板等板材。而（ér）今年的鋼材價格在多次震蕩整理過程中始終難見深幅調整，正是由（yóu）於國內固定資（zī）產投資在支撐建材價格和需求，進而在支撐整個（gè）鋼材市場（chǎng）價（jià）格。

　　其次是房地產市場。今年的房地產市場運行狀況和固定資產投資有類似，那就是在前（qián）期（qī）一係列的調（diào）控作用後，我們普遍（biàn）擔（dān）心的房地（dì）產投（tóu）資並未出現急速下跌，從1-4月（yuè）份的運行情況來看（kàn）還處在加速過程中。

　　這其中可能（néng）主要有兩方麵的原因：一是在2009-2010年房地產銷售較好（hǎo）時期，房地產商上（shàng）馬了大量的地產項目，總體來說前期開工麵（miàn）積和在建項目的容量比較大;二是筆者先前一直堅持的一個觀點，那就是地產調控越是趨嚴，市場一致形成後期下跌預期的話。房地產（chǎn）商出於後期資（zī）金鏈和銷售安全，反而（ér）會加速施工早日銷售回款，而從目前還處於（yú）高位的房屋（wū）竣工麵積和房屋施工麵（miàn）積數據來看，也印證（zhèng）了筆者的說法（fǎ）。

　　說到房地產就不能不說我們的保障性住房，從住建部最新披露的情況看（kàn），截止4月末全國保障性住房開工率已經達三成。根據相關部委要求的10月份全部（bù）開工的要求來（lái）看，今年8-10月（yuè）份（fèn）將是保障（zhàng）性住房集中開工的（de）時間段（duàn）。而從房地產先行指標——新開工麵積（jī）來看，1-4月份（fèn）全國房地產新開工麵積同比增24.4%，一改先前連續十個月新開工麵積累（lèi）計（jì）增速下滑的趨勢，這其中筆者認為保障性住房（fáng）的全麵啟（qǐ）動功不可沒。

　　再次就是在金融危機爆發後，對拉動消費起到不小作用的汽車行業，在（zài）今年表現出乎意料的差。受前期購置稅減免、汽車下鄉政（zhèng）策的推出（chū）影響，加之（zhī）經過前（qián）期快速發展後（hòu）產業本身可能需（xū）要適度的調（diào）整，我們年初也普遍預測今年的汽車（chē）增速將有所下（xià）滑。不過從今年1-4月份的汽車產銷數據來看，行業的表現要遠差於預期，特別是今年4月當月產銷再（zài）現27個月來的雙負增長（zhǎng）。如果有長期跟蹤（zōng）汽車業產銷數據（jù）的話，我們就不難發現，其實從去（qù）年6月開始我們的汽車月銷（xiāo）量增速就快速（sù）下跌，其中隻有10、11兩個月份銷量增（zēng）速（sù）是（shì）達到20%以上的，隻不過當時我們已（yǐ）經被2010年全年32.37%的超高增速帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個（gè）月的細分數據來看，有些指標也值得關（guān）注。通過數據對比我們發現商用車的回落速度要遠大於乘（chéng）用車。4月（yuè）份乘用車銷量同比（bǐ）增長3%，商用車為（wéi）-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在汽車製造過程中，商用車的用鋼需求要遠大於乘用車，一般轎車用鋼需求為0.8噸，而（ér）重型商用車用鋼需求達9噸（dūn）之多，就是用（yòng）鋼需求（qiú）較低（dī）的微型商用車也要0.8噸。所以（yǐ）說，商（shāng）用車的回（huí）落對汽（qì）車製造業的用鋼需求衝擊更為明顯，後期我們要注意跟蹤此項數據的變化（huà）軌跡。

　　最後是先前同樣受消費（fèi）政策刺激的家電行業表現情況。由於家電下鄉和以舊（jiù）換新（xīn）的政策影響，加上（shàng）家電更替需求和二三級市場容量要遠大於汽車市場（chǎng），所以我們的家電下鄉產品銷售一直很火爆，不過今年4月份受家電補貼政策調整影響，4月份家電下鄉產（chǎn）品銷量大幅回落，隨著後期補貼政策監控趨嚴，可能確實會影（yǐng）響一部分銷量，而且家電下鄉同樣（yàng）也受政策邊際效應遞減（jiǎn）的影響（xiǎng）。

　　還有就是5月31日節能（néng）空調補貼將到期，空調企業利潤將受到很大影響，如果企業從傳遞成本保留利潤角度出發而（ér）上（shàng）調產品價格，這對接下來本是空調銷售旺季的6、7月份銷量會有一定影響，而接下來盡管6、7月份是（shì）白（bái）電銷售的旺季，但也是生產的淡季，這從最近（jìn）包括冷軋、鍍鋅等板材（cái）的出貨情況較為低迷（mí）的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難看出，在經曆一係列（liè）的宏（hóng）觀調控和先前消費（fèi）刺激政策的（de）退出後，國內工業製造出（chū）現了放緩跡象，這體（tǐ）現到鋼材需求端來看，就是今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直不溫不火，而價格也是一直處於跟隨(建材)狀態。而（ér）受益（yì）於固定資（zī）產(房地產)投資超（chāo）預期的表現（xiàn）下，建材表現良好（hǎo），不管是從（cóng）價格還是庫存（cún）消化的情況來看，都要優於其它（tā）品種，筆者也（yě）一直認為，在今年鋼材市（shì）場的幾波調整中，市場終難出現較大深幅的調整，正是受益於建材品種對整個鋼材市場的支撐（chēng）作用。

　　筆者（zhě）認為，後期我們要緊跟鋼（gāng）鐵下遊需求行（háng）業的變化情況，特別是當前宏觀調控對相關產業的效應開始逐（zhú）步顯現，而我們的鋼鐵產能（néng）還在疊創新高，後期不排除鋼鐵（tiě）行業供需矛盾（dùn）激化進而導（dǎo）致市場波動。後期工業製造用鋼是否會繼續（xù）萎縮，而投資帶動的用鋼（gāng）(建材)需求（qiú）還將維繼多久（jiǔ）?這些（xiē）都是值得我們關注和思考的。