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2011年，漸趨緊縮的貨（huò）幣政策給大宗商品、地產、股市的（de）利空影響或將貫穿全年，但我們相信鋼價仍會在成本提（tí）升、需求拉動等多重因素（sù）影響下高位運行。
一季度鋼材產量或小（xiǎo）幅增長，淘汰落後產能（néng）任重（chóng）道遠
2010年11月粗鋼日均產量為167萬（wàn）噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗鋼日均產（chǎn）量要達到約180萬噸才能（néng）滿足需求。預計一季度，粗鋼日均產（chǎn）量將會接（jiē）近（jìn）這一水平（píng）。
淘汰（tài）落後產能，加快行業兼（jiān）並重組，提高產業集中度將是未來5年鋼鐵行業調整的主（zhǔ）流方向。根（gēn）據國務院下發的《鋼鐵產業調整和（hé）振興規劃》要求，至2011年，國內排名前五的鋼鐵集團的產能要占全國產能的比例達到45%以上，力爭在2011年，全國形成寶鋼集（jí）團、鞍本集團（tuán）、武鋼集團、河北鋼鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾（jǐ）個產能在5000萬噸以上的巨型鋼鐵集團，形成若幹個1000萬噸—3000萬噸產能級的大（dà）型鋼鐵集團。2011年鋼鐵行業的兼（jiān）並重組將會加速，甚至一些大型鋼鐵集團會進一（yī）步聯姻，組建億噸級產能以上（shàng）的巨型鋼鐵（tiě）集團。行業集中度的提（tí）升無疑（yí）會加大鋼企（qǐ）的議價能力，對上遊控（kòng）製成本（běn）、對下遊轉移成本的能力都將提升，改變長（zhǎng）期以來鋼企利（lì）潤率逐漸走低的趨勢。
上半年國內需求（qiú）仍值得期待
2011年地產調控將持續，但對於建築鋼（gāng）材需求（qiú）仍有兩大潛在利多：一是保障性住房的大量開工建設。2011年保（bǎo）障性安居工（gōng）程建（jiàn）設規模為1000萬套，較2010年計劃的580萬套保障性住房大幅增加72%。按平（píng）均每（měi）套70平的（de）保障性住房（fáng），每平米鋼材用量為15公斤估算，大概要（yào）消（xiāo）耗建築（zhù）鋼材1050萬噸，要占2010年線螺產量的（de）約5%，這將大大彌補商品房開發市場潛（qián）在的下滑（huá）。二是待開發土地麵積即開發商囤地麵積實際較大，囤地現象嚴重，目前（qián）從數據上看並未有明顯緩解。近10年來，估算（suàn）的土地待開發麵積累計（jì）達到14億平方米，或將是2010年土地開發麵積的7倍。房地產調控在打擊囤地上應還有政（zhèng）策空間，投資者（zhě）應予以關注。如出現實質性推動待開發土地加速開（kāi）發的政（zhèng）策，則對於建築鋼材的利多效應不容小覷。
據我們對上海地區主要鋼材倉庫的調研，去年底建築（zhù）鋼材庫存偏低非常明顯。隨著春季開工來臨，我們預計1月份開始建築鋼材會（huì）有一個補庫的過程。對於（yú）2011年全年而言，我們預（yù）計全年平均庫存量與2010年持（chí）平（píng）。
房地產（chǎn）和基建投資仍是拉動鋼材需（xū）求（qiú）的（de）主要力（lì）量，兩者對於鋼材總需求占比仍將（jiāng）達到50%以上，但增速或會有所下（xià）降；機械、汽車主要對板材、特鋼等其它鋼材（cái）產生影響，增速會（huì）小幅（fú）下滑（huá）；其它方麵增速基本維持不變。整體而言，我（wǒ）們預測，2011年我國粗鋼需求約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速回落3.5個百分點。
礦價、焦炭等仍是上漲為主，成（chéng）本壓力難以消退
2011年，定價周期預計還將維持以季度為周期。根據現行的價格推算公式，2011年長（zhǎng）協價格或將有（yǒu）7%—8.8%的上漲幅度。在長協（xié）礦漲幅基本確定（dìng）的前提下，結合鐵精粉現貨價（jià）格波動較大的特點和現（xiàn）貨市場的樂觀情緒，鐵精粉現貨價格仍（réng）有上漲空間，預（yù）計一季度漲幅在10%—20%。
在淘汰落（luò）後、兼並重組、提高集中度的大背景下，2010年新增投產並非完全擴大產能，2011年各省供給釋放壓力較大，預計山西、河南、內蒙古等主要產煤供給市場將（jiāng）放緩。總體而言，國內煤炭將依舊維持（chí）總體偏緊的格局。預（yù）計2011年煤炭仍將維持小幅振蕩上（shàng）行的（de）格局。
我們假設2011年長協礦漲幅8.8%，一季度現貨（huò）礦漲幅15%，海運費上漲5%，焦煤（méi）上漲8%，焦炭價格上漲5%，則2011年一季度螺（luó）紋鋼實際（jì）成本上升幅度在（zài）200元/噸左右。
結論
2011年一季度期鋼仍將以盤整向上為主，資金關注度會逐步回升，帶動成（chéng）交（jiāo）量、持倉量重新上漲。5000元將成為（wéi）螺紋鋼主力合（hé）約主要支撐位，上方高點或至5500以上
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