鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊行業需（xū）求變化

鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊行業需求變化

　最（zuì）新數據顯示，5月中旬全國日均粗鋼（gāng）產量為198.38萬噸，環比5月上旬（xún）增1.9%，再創曆史（shǐ）新高。在供給端（duān）不斷刷新產量記錄的同時，鋼材下遊（yóu）需求卻略顯疲態。中國物流（liú）與采購聯合會發（fā）布的5月製造業PMI指數為52.0%，環（huán）比4月份再次下滑（huá）0.9%，今年以來PMI指數的連續下滑顯示出當（dāng）前製造業景氣度趨冷。考慮到當前市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新（xīn）的突破口，筆者認為後期供需間的矛（máo）盾將再次被（bèi）推到決定（dìng）市場方向（xiàng）的主要因素（sù）位置之上。考（kǎo）慮到鋼鐵產量數據的易得性，在這裏筆者就不累贅多言，我們側重梳理下鋼鐵下遊（yóu）需求的運行狀況。

　　首先是今年的固定資產投情況。總體來說今年的固定資產投資用一個詞可以概括，那就是“超預期”。因為去年年末和（hé）今年（nián）年初我們普遍認為由（yóu）於今年作為“十二五”經濟結構調整的開局之年，加上前（qián）期大（dà）量基（jī）建項目開始陸（lù）續進入收尾階段，我們認為今年的固定（dìng）資產投資增速會出現一個明顯下滑。

　　不過從1-4月份的運行情況來看，固定資產投資增速還在加（jiā）速上漲。究其原因我（wǒ）們認（rèn）為有以下幾點：一是前期大量上馬（mǎ）的基建項（xiàng）目存量很大，考慮到投資慣性的作用，這些項目今年仍帶動不小的投資;二是從曆年的統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方（fāng）政府（fǔ）都有投資衝動，給整個五年規劃來個開（kāi）門紅;三是今年來地方在保（bǎo）障性住房的投資力度和積極性上要好於以（yǐ）往任何（hé）時候。

　　但是考慮到今年（nián）整個全年的經濟調控基調——穩物（wù）價（jià）、控通脹。我們認為後期固定資產投資有（yǒu）較大回落（luò）可能，因為當前高增速的投資勢必會拉動資產價格的上漲。而且在2008年金融危機後擔當（dāng）經濟複蘇急先鋒的（de）鐵路、公路基建投資今年出現明顯放緩跡象。鐵路投資已經下調了全年的投（tóu）資計劃。而從交通部披露的“十二五”全國交通基建投資6.2萬億的規模看，雖（suī）然較“十（shí）一五”的4.7萬億有所增加，但是跟“十一五”增長近2.5倍的速度來看（kàn），“十二（èr）五”期間我們的交通基建實際增速將大幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資增（zēng）速什麽時候會出現放緩跡象，鋼材市場（chǎng）可能就會因機而（ér）變。我們知道今年國（guó）內建（jiàn）材（cái）行情明顯要高於（yú）熱軋、冷板等板材。而今年的鋼材（cái）價格在多次震蕩（dàng）整理過程中始（shǐ）終難見深幅調整，正是（shì）由於國內固（gù）定資產投資在支撐建材價格和需求，進（jìn）而在支撐（chēng）整個鋼材市場價格。

　　其次是（shì）房地產市場。今年的房（fáng）地產市場運行狀（zhuàng）況和固定資產投資有類似，那就是在前期一係列的調（diào）控作用後，我們普遍擔心的房地產投資並（bìng）未出現急速下跌（diē），從1-4月份的運行情況來看還處在加速過程中。

　　這其中可能主要有兩方麵的原因：一（yī）是（shì）在2009-2010年房地產銷售較好時期，房（fáng）地產商上馬了大量的地產項目，總體來說前期開工麵積和（hé）在（zài）建項目的容量（liàng）比較大;二是筆者先前一直堅持的一個觀點，那就是地產（chǎn）調控越是趨嚴，市場（chǎng）一致形成後期下跌預期的話。房地產商出於後期資金鏈和銷售安全，反而會加速施工早日銷售回款，而從目前還處（chù）於高位的房屋竣工麵（miàn）積和房屋施工麵積數據來看，也印證了筆者的說法。

　　說到房地產就不能不說我們的保障性住房，從住建部最新披露（lù）的情況看，截止4月末全國（guó）保障（zhàng）性住房開工率已（yǐ）經達三成。根據相關部委要求（qiú）的10月份全（quán）部開工的要求來看，今（jīn）年8-10月份將是保障性住房（fáng）集中開工的時間（jiān）段。而從房地產先行指標——新開工（gōng）麵積來看，1-4月份全國（guó）房地產新開工麵（miàn）積同比增24.4%，一改先前連（lián）續十個月新開工麵積累計增速下滑的趨勢，這其中筆（bǐ）者認為保障性住房（fáng）的全麵啟動功不可沒。

　　再次就是在金融危機（jī）爆發（fā）後，對拉動消費起到不小作用的汽車（chē）行業，在今年表現出乎意料的差。受前期（qī）購置稅減（jiǎn）免、汽車（chē）下（xià）鄉政策的推出影響，加之經過前期快速發展後（hòu）產業本身可能需要適度的調（diào）整，我們年（nián）初（chū）也普遍預（yù）測今年的汽車增速（sù）將有所下滑。不過從今年（nián）1-4月份的汽車產銷數據（jù）來看，行業的表現要遠差（chà）於預期，特別是今年4月當月產（chǎn）銷再（zài）現27個月來（lái）的雙負增長。如（rú）果有長期（qī）跟蹤（zōng）汽車業產銷數據的話，我們就不難（nán）發現，其（qí）實從去（qù）年6月開始我們的汽車月銷量增速就快（kuài）速下跌，其中隻有10、11兩個月份銷（xiāo）量增速是（shì）達到20%以上的，隻不過當時我們已經被2010年全年32.37%的超高增速帶來的（de）喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個月的細分數據來看，有些指（zhǐ）標也值得（dé）關注。通過數據對（duì）比我們發（fā）現商用車的回落速度要遠（yuǎn）大（dà）於乘用車。4月份乘用車銷量同比增長3%，商用車為-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在汽（qì）車（chē）製（zhì）造過程中，商用車的用（yòng）鋼需求要遠大於乘（chéng）用車，一般（bān）轎（jiào）車（chē）用鋼需求為0.8噸，而重型商用車用（yòng）鋼需求（qiú）達9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車也要0.8噸。所以說，商用車的（de）回落對（duì）汽車製造業的用鋼需求衝擊更為明顯，後期我們要注意跟蹤（zōng）此項（xiàng）數據的變化軌跡。

　　最（zuì）後是先前同樣受消費政策刺激的家電行業表現情況（kuàng）。由於家電下鄉和以舊換新的（de）政策影響，加上家電更替需求（qiú）和二三級市場容量要遠大於汽（qì）車市場，所以我們的家電下鄉產品銷售一直很火爆，不過今年4月份（fèn）受家電補貼政策調整影（yǐng）響，4月（yuè）份家（jiā）電下鄉產品銷量大幅回落，隨著後期補貼（tiē）政策監控趨嚴，可（kě）能確（què）實（shí）會影（yǐng）響一部分銷量，而且家電下鄉同樣也受政策邊（biān）際效應遞減的影響。

　　還有就是5月31日節能空調補貼將到期，空調企業利潤將受到很大影響（xiǎng），如果（guǒ）企業從傳遞成本保留利潤角（jiǎo）度出發（fā）而（ér）上調（diào）產（chǎn）品價格，這對接（jiē）下來本是空調銷售旺季的6、7月份銷量會有一定影響，而接下來（lái）盡管6、7月份是白電銷（xiāo）售的（de）旺季，但也是生產的淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅等板（bǎn）材的出貨情況（kuàng）較為（wéi）低迷的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難看（kàn）出，在經曆一係列的宏觀調控和（hé）先前消費刺激政策的退出後，國內工業製造出現了放緩跡象（xiàng），這體現到鋼材需求端來看，就是（shì）今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直不溫（wēn）不火（huǒ），而價格也是一直（zhí）處於跟隨(建材)狀態。而受益於固（gù）定資產(房地產)投資超預期的表現下，建材（cái）表現（xiàn）良好，不管是從價格（gé）還是庫存消化（huà）的情況來看，都要（yào）優於其它（tā）品種，筆者也一直認為，在今年鋼材市場的幾波調整中，市場終難出現（xiàn）較大深幅（fú）的調整，正是受益於建材品種對（duì）整個鋼材市場的支撐作用。

　　筆者認為，後期我們要緊跟鋼鐵下遊需求行業的變化情況，特別是當前宏觀調控對（duì）相關產業的效應開始逐步顯現，而我們的（de）鋼鐵產能還在疊創新高，後期（qī）不排除鋼鐵行業供（gòng）需矛（máo）盾激化進而導致（zhì）市場波動。後期工業製造用鋼是否會繼續萎縮（suō），而投資（zī）帶動的用鋼（gāng）(建材)需求還將維（wéi）繼多久?這些都是（shì）值得我們關注和思考的。