2011年一季度期鋼材市場仍將以盤整向上為主

　2011年，漸趨緊縮的貨（huò）幣政策給大宗商品、地產、股市的利（lì）空影響或將貫穿全年，但我們相信（xìn）鋼價仍會在成本提升（shēng）、需求拉動等多重因（yīn）素影響下高位運行。

　　一季度鋼材產量或小幅增長，淘汰落後產能任（rèn）重（chóng）道遠

　　2010年11月粗鋼日均產量為167萬噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億（yì）噸，粗鋼日均產量要（yào）達到約180萬噸（dūn）才能（néng）滿足需求。預計一季度，粗（cū）鋼日均產量將會接近這一水平。

　　淘汰落後（hòu）產（chǎn）能，加快行業兼並重組，提高產業集中度將是未（wèi）來5年鋼鐵行業調（diào）整的主流方向。根據國務院下發的《鋼鐵產業調整和振興規劃（huá）》要求（qiú），至2011年（nián），國內排（pái）名前五的鋼鐵（tiě）集團的產能要占全國產能的（de）比例達到45%以上，力爭在2011年，全國形成寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團、河北鋼（gāng）鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個產能在5000萬噸以上的巨型鋼鐵集團，形成（chéng）若（ruò）幹（gàn）個1000萬（wàn）噸—3000萬噸產能（néng）級的大型鋼鐵集團（tuán）。2011年鋼鐵行業的兼並（bìng）重組將會加速，甚至一些大型鋼鐵集團會進一步聯姻，組建億噸級產能以上的巨（jù）型鋼（gāng）鐵集團。行業（yè）集中度（dù）的提（tí）升無疑會加大鋼企的議價能力（lì），對（duì）上遊控製成本、對下遊轉移成本的能力都將提升（shēng），改變長期以來鋼企利潤率逐（zhú）漸走低的趨勢。

　　上半年國內需求仍值得期待

　　2011年地產調控將持續，但對於建（jiàn）築鋼材需求仍有兩大潛在利多：一（yī）是保障性住房的大量開工建設（shè）。2011年保障性安（ān）居工程建設規模為1000萬套，較2010年計劃的580萬套保障性住房大幅增加72%。按平均每套70平的保障性住房，每平米鋼材用量為15公斤估算，大概要消耗（hào）建築鋼材1050萬噸，要占2010年線螺產量的約5%，這（zhè）將（jiāng）大大彌補商品房開發市場潛在的下滑。二是待開發土地麵積即開發商囤地麵積實際較大，囤地現象嚴重，目前從數據上看並未有明顯緩解。近10年來，估算的土地（dì）待開發麵積累（lèi）計達到14億平方米，或（huò）將是2010年土地開發麵積的7倍。房（fáng）地產調控在（zài）打擊囤地上應還有政策空間，投資者應予以關注。如出現實質（zhì）性推動待開發土地加速開發的政策，則對於建築鋼材的利多效應不容小覷。

　　據我們對上海地區主要鋼材倉庫的調研，去年底建築鋼材庫存偏低非（fēi）常明顯。隨著春季開工來臨，我們預（yù）計（jì）1月份開始建築鋼材會有一個補庫的過程。對於2011年全年而言，我們（men）預計全年（nián）平均庫存（cún）量與（yǔ）2010年持平。

　　房地產和基建投（tóu）資仍是拉動鋼材需求的主要（yào）力（lì）量，兩者對於鋼材總需求（qiú）占比仍將達到50%以上，但增（zēng）速或會有所下降；機械（xiè）、汽車主（zhǔ）要對板材、特鋼等其它鋼材產生影響，增速會小幅下滑；其它方麵增速基本維持不變。整體而言，我們預測，2011年我國粗鋼需求約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速回落3.5個百分點。

　　礦價、焦炭等仍是上漲為主，成本壓（yā）力難（nán）以消退

　　2011年，定價周期預計還（hái）將（jiāng）維持以季度為周期。根據現行的價格推算公式，2011年長協價格或（huò）將有7%—8.8%的上漲幅度。在長協礦漲幅基本（běn）確定的前提下，結合鐵精粉現貨價格波動較大的特點和（hé）現貨市場的樂觀（guān）情緒，鐵精粉現貨價格仍有（yǒu）上漲空間，預（yù）計一季度漲（zhǎng）幅在10%—20%。

　　在淘汰落後、兼並重組、提高集中度的大背景下，2010年新增投產並非完全擴大產能，2011年各省供給（gěi）釋放壓力較大，預計山西、河南、內蒙古等主要產（chǎn）煤供給（gěi）市場將放緩。總體而言，國內煤炭將依（yī）舊維持總體（tǐ）偏緊的格局。預計2011年煤炭仍將維持小幅振蕩上行的格局。

　　我們假設2011年長協礦漲幅（fú）8.8%，一季（jì）度現貨（huò）礦漲幅15%，海運費上漲（zhǎng）5%，焦（jiāo）煤上漲8%，焦炭價格上漲5%，則2011年一季度螺紋鋼實際成本上升幅度在200元/噸左右。

　　結論

　　2011年一季度期鋼仍將以盤整向上為主，資金關注度會（huì）逐步回升，帶動成（chéng）交量、持倉量重新上漲（zhǎng）。5000元將成為螺紋鋼主力合（hé）約主要支撐位，上方高點或至5500以上